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精工钢构(600496)

公司2023H1累计新签合同111.9亿元，同增34.5%，2023Q2新签合同56.9亿元，同增47.2%，2023H1钢结构产品销量达57.6万吨，同增13.0%，2023Q2钢结构产品销量达32.4万吨，同增11.7%。公司订单高增，产销稳增，光储协同下有望增厚利润，维持公司增持评级。

支撑评级的要点

订单高增，产销稳增：2023H1公司累计新签合同111.9亿元，同增34.5%，2023Q2新签合同56.9亿元，同增47.2%，2023H1钢结构产品销量达57.6万吨，同增13.0%，2023Q2钢结构产品销量达32.4万吨，同增11.7%。

传统分包订单稳增。2023H1公司累计新签工业订单57.4亿元，同增19.8%，2023Q2新签28.8亿元，同增28.1%，受益于汽车、食品等行业扩产带来的新建厂房需求，公司工业类订单实现稳增；2023H1公司累计新签公共建筑订单29.5亿元，同增18.1%，2023Q2新签17.2亿元，同增75.2%，“十四五”期间，机场、高铁建设仍将维持投入力度，年内新建机场、高铁站等项目拉动下公共建筑订单快速恢复。

新兴业务订单高增。2023H1公司新签EPC及装配式建筑工程订单22.1亿元，同增156.7%，2023Q2新签订单9.0亿元，同增74.1%，公司持续推进EPC转型，品牌效应助力公司承接浙江省新昌县小球中心项目，签约金额达9.0亿元；2023H1公司工业连锁及战略加盟业务新签订单1.9亿元，同增89.4%，2023Q2新签订单1.2亿元，同增48.9%，疫情影响加快了行业中小企业出清，使得公司可以通过轻资产运营快速投射品牌影响力，提高市占率。随着组件价格走低，公司凭借工业入口资源有望推动光储协同，增厚利润，根据公司公告披露，公司承接的广西长鸿生物降解母粒产业园项目中，分布式光伏部分合同金额超过钢结构工程，BIPV建设的推进或将增厚公司利润。

估值

需求复苏下，公司订单高增，产销稳增，传统分包和新兴业务均取得较好的的订单增长，维持此前盈利预测，预计公司2023-2025年收入分别为180.0、211.5、255.1亿元，归母净利分别为8.4、10.7、13.0亿元；EPS分别为0.42、0.53、0.65元。维持公司增持评级。

评级面临的主要风险

原材料价格大幅波动，BIPV业务拓展不及预期，下游需求复苏不及预期。