【央行年内已在港发行900亿元离岸央票 踊跃认购凸显人民币资产吸引力】9月20日，中国人民银行（下称“央行”）在中国香港成功发行了50亿元6个月期人民币央行票据，中标利率为2.2%。

央行表示，此次发行受到境外投资者广泛欢迎，包括美、欧、亚洲等多个国家和地区的银行、基金等机构投资者以及国际金融组织踊跃参与认购，投标总量约为228亿元，超过发行量的4.5倍，表明人民币资产对境外投资者有较强吸引力，也反映了全球投资者对中国经济的信心。

值得一提的是，国家外汇管理局副局长、新闻发言人王春英日前表示，8月份货物贸易跨境收支顺差552亿美元，较7月份增长31%。同时，来华直接投资项下净流入较7月份增加，境外投资者投资境内债券和股票市场情况持续改善，凸显了我国市场以及人民币资产的长期投资价值。网页链接

【资料图】

#人民币离岸市场活跃度不断提升#

【美元霸权落幕？人民币持续升值，活跃度更高，中国这次又秀了一把“肌肉”】

6月24日，中国人民银行在香港发行50亿央票，276亿资金抢购这50亿的央票。

因为这次50亿元6个月期人民币央行票据，中标利率为2.54%，利率高，相比之下，美国十年期国债的收益率才一个多点。

其实呀，还是世界对中国经济有信心，仅仅今年的一季度，离岸人民币债券的发行量就高达480亿元，比2020年同期增加50%。

这次人民币应声上涨，连续升值三天，这对中国有利有弊，但会加剧美国的通胀。

美国5月份的通胀已经5个点了，目前仍在发展中。

这回，中国再次向世界秀了一次“肌肉”。

此次中期借贷便利的操作，增加了货币供应量，维护了银行体系流动性合理充裕。#中期借贷便利MLF#

誉山之李咏明也

【10月17日央行开展5000亿元中期借贷便利（MLF）操作。——什么是中期借贷便利?它的作用是什么?】 为维护银行体系流动性合理充裕，10月17日央行开展了5000亿元中期借贷便利（MLF）操作，操作期限为一年，中标利率为2.75％。 什么是中期借贷便利（MLF）? 中期借贷便利（Medium-term Lending Facility，MLF），是指中央银行提供中期基础货币的货币政策工具。于2014年9月由中国人民银行创设。 其对象为符合宏观审慎管理要求的商业银行、政策性银行，可通过招标方式开展。发放方式为质押方式，并需提供国债、央行票据、政策性金融债、高等级信用债等优质债券作为合格质押品。 它的作用是什么？ 它是公开市场业务操作的品种之一。 银行换取的央票无法适用于现券买卖、买断式回购等交易，但可以将央票作为合格抵押品，通过MLF等实际操作，再抵押给央行换得流动性，事实上等于二次抵押融资。 中期借贷便利是中央银行能够随时根据金融市场的变化，可以经常、连续地操作，且具有很强的逆转性。它在必要时可以进行逆向操作，灵活调节货币供给量，使该项政策工具不会对整个金融市场产生大的波动。

【10月17日央行开展5000亿元中期借贷便利（MLF）操作。——什么是中期借贷便利?它的作用是什么?】

为维护银行体系流动性合理充裕，10月17日央行开展了5000亿元中期借贷便利（MLF）操作，操作期限为一年，中标利率为2.75％。

什么是中期借贷便利（MLF）?

中期借贷便利（Medium-term Lending Facility，MLF），是指中央银行提供中期基础货币的货币政策工具。于2014年9月由中国人民银行创设。

其对象为符合宏观审慎管理要求的商业银行、政策性银行，可通过招标方式开展。发放方式为质押方式，并需提供国债、央行票据、政策性金融债、高等级信用债等优质债券作为合格质押品。

它的作用是什么？

它是公开市场业务操作的品种之一。

银行换取的央票无法适用于现券买卖、买断式回购等交易，但可以将央票作为合格抵押品，通过MLF等实际操作，再抵押给央行换得流动性，事实上等于二次抵押融资。

中期借贷便利是中央银行能够随时根据金融市场的变化，可以经常、连续地操作，且具有很强的逆转性。它在必要时可以进行逆向操作，灵活调节货币供给量，使该项政策工具不会对整个金融市场产生大的波动。

逆回购发力，是否会让大盘创新高？[惊喜][惊喜][惊喜]

人民银行8月30日公告称，为维护月末流动性平稳，8月30日以利率招标方式开展了500亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.20%。Wind数据显示，今日100亿元逆回购到期，单日净投放400亿元。这个已经是连续四天释放流动性了，而且放的规模还是有点大的，如果放10天，就4000亿，放一个月就1万亿，这基本就代表了大盘要转向向上了！[钱][钱][钱]

但是我们注意到，本周央行公开市场将有1700亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期100亿元、100亿元、500亿元、500亿元、500亿元，无正回购和央票等到期。也就是上周累计进行了1700亿元逆回购和700亿元国库现金定存操作，因此上周央行公开市场全口径净投放1900亿元。是否是为这周1700亿逆回购到期提前做准备？[思考][思考][思考]

如果这周后面几天都是回收流动性，那么，说明上周的放水也就是为这周提前准备的，对市场的刺激就没那么好了，所以核心要关注未来几天的逆回购动作。

展望9月，银行体系或存在约900亿元的资金缺口，主要由于M0和缴准季节性增加，净回笼流动性约3000亿元，财政支出加快预计起到一定对冲作用。此外，目前来看9月公开市场到期规模约7500亿元，包括6000亿元MLF和1500亿元逆回购。所以未来一个月的资金压力并不大，我们将面临一个比较宽松的资金环境，那么，9月大盘有望稳步向上，至少不会出现大跌！[玫瑰][玫瑰][玫瑰]

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【美联储连续第三次加息75个基点需要开始关注次生灾害】北京时间9月22日凌晨2点，美联储加息75个基点，将联邦基准利率提高到3-3.25%。这是今年连续第三次加息75个基点，也是40多年来最激进加息，鲍威尔成为强势加息的沃尔克2.0。加息目的是为了控制高企通胀，美国8月份8.3%的通胀离2%的目标还有相当长的路要走。预计今年剩下两次议息会议还将累积加息超过100个基点。

美元指数应声上涨，继续攀升超111.37，为2002年4月以来的最高点。而2年期美国国债收益率突破4%，10年期国债收益率高居3.53%。巨幅加息打击股市，美国三大股指降幅均超1.7%，分别跌200-500个点不等。

在加息会后的联邦公开市场委员会(FOMC)声明中，美联储表示通胀的原因是疫情大流行、能源和食品价格上涨带来的供需失衡。高通胀不降美联储只能加息不止，加息恐怕要延续直到明年，利率水平最高恐升至5%以上，在此背景下，最需要防控风险的是美国房市，尽管由于需求拉升通胀四起，美国房市仍在走高，但利率上行必然给美国房市带来打击。使房价上涨放缓甚至出现拐点，要防控利率继续上行而带来房市下跌风险。

特别需要防控的是美联储加息带来的负面溢出效应及次生灾害。由于日本央行依然采取负利率政策，日元今年以来贬值超过23%，这导致日本GDP以美元计价一夜回到30年前，让日本继续成为失去的三十年。尽管欧央行加息75个基点，与美联储竞相加息，但是欧洲的次生灾害也在显现，意大利、希腊等国的债务高企，可能引发欧债危机发生。更要关注的是发展中国家风险，既要防止土耳其式的股债汇三杀，也要防止再出现国家破产行为。

美联储激进加息也给人民币汇率带来走贬的压力。央行昨天在香港发了50亿的央票，目的就是回收流动性，稳定离岸人民币汇率，而9月份的LPR无论是1年期还是5年期都保持不变，显示了央行维稳的态度。人民币汇率跌至7的区间后，针对中美货币政策走势分化，美联储一根筋加息下去，央行对人民币还需要继续维稳。

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牛市的一个重要特征是：日线级别的调整基本都在日内完成。

今天的走势有一点这个味道，虽然250亿的央票拉升汇率对信心提振有很大影响。

一直坚持一个观点：美元加息是A股牛市的集结号。

中美的货币政策，首先是为各自国内的经济基本面服务的。

害怕利率倒挂导致外资出逃的想法很正常，但是也不必过于忧虑。不可能三角理论中，我们可以活学活用。

以后还会有更多的利率倒挂的，因为伟大复兴要求我们成为货币输出国。

希望接下来再来几根大阳线，如果牛市的预期一旦形成，可以刺激消费，拯救民生行业。[祈祷]

【美联储加息带来货币激战，央行该出手时就出手】在9月份美联储加息75个基点，连续3次激进加息75个基点，多国快速跟进，并开始猛烈反攻，货币战打响，应对美联储加息带来的汇率贬值、美元外流和金融市场动荡。为防止这些风险，欧央行提前加息75个基点，因为欧元早就跌破了平价，欧央行下了先手棋，防止再被打。英国连续两个月加息50个基点，是28年以来最激进加息。外因是美联储加息，内因是高通胀，俄乌冲突跳得标高的英国也在自食其果，通胀创40多年来的新高，甚至7月份超过10.1%，创G7国家第一个双位数高通涨的国家。瑞士日前一次性加息75个基点，一步跨越了持续了8年之久的负利率，利率直接从-0.25%跃升到0.5%，除了应对美联储激进加息之外，瑞士的通胀水平尽管多年来新高，但相比双位数的通胀也还尚可，仅为3.5%。日本更是28年来首次还手，日本央行则坚定奉行负利率，维持在-0.1%的水平不变，10年期日本国债收益率为零利率。美联储加息声起，日元自由落体跌超145。日本央行出手救市，买入日元卖出美元，日元升值450个点。今年后两个月美联储还会继续加息100-125个基点，美联储持续大幅加息直接打响了货币战。各国都难逃这场货币战。我央行采取了独立货币政策，也要做到该出手时就出手，日前央行在香港发行了50亿央票，目的是维稳离岸人民币，但是昨日离岸人民币兑美元日内还是大跌200个点。在美联储持续地加息，而我还在为了促增长而降息的情况下，人民币汇率必然承压，承压多久看双方博弈。美联储预计今年经济增长0.2%，而6月份还预计增长1.7%。所以激进加息的美国今年就会跌入衰退区间。由此看人民币汇率也不用太悲观，背后还要看中美经济实力比较。如中国经济四季度能够雄起，人民币汇率还要有信心。

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