(资料图)

中泰证券股份有限公司曾彪,朱柏睿近期对杉杉股份进行研究并发布了研究报告《业绩符合预期，推进新产品新技术布局》，本报告对杉杉股份给出增持评级，当前股价为16.33元。

杉杉股份(600884)　　投资要点　　事件：公司发布22年报，实现营收217.0亿元，同比增长5%；归母净利润26.9亿元，同比下降19%；扣非净利润23.3亿元，同比增长24%。其中，22Q4实现营收58.6亿元，环比增长16%；归母净利润4.8亿元，同比下降15%。盈利能力方面，22年公司毛利率24%，同比下滑1pct，净利率13%，同比-4.2pct。其中，22Q4公司毛利率19.7%，同比下滑4.4pct，环比下滑6.4pct；22Q4公司净利率8.7%，同比下滑3.5pct，环比下滑2.8pct。　　22年业绩拆分：1）负极收入80.6亿，同比增长95%；净利润9.2亿，同比增长53%；出货量18.3万吨，同比增长81%；平均吨净利0.5万；归母净利8.1亿。2）偏光片收入103.3亿元，同比增长4%；归母净利13.9亿元，同比增长16%。3）电解液收入11.1亿元，同比下降19%；净利润1.6亿元，同比下降63%；归母净利1.3亿元，同比下降63%。　　截至22年底，公司完成70万吨负极产能布局，已投产20万吨。公司规划了浙江宁波4万吨硅基负极一体化项目，其中一期1万吨产能已开始建设，预计24年初投试产。预计23Q1负极出货4万吨，23年全年出货目标25万吨。　　公司于22年12月8日将衢州杉杉（电解液业务）51%的股权转让予新亚电子，并于23年2月17日完成交割。自23年2月18日起，公司对衢州杉杉的持股比例降至31.25%。　　公司硅基负极产品已实现在消费电子、动力市场的产业化应用，其中硅氧负极产品第一、二代已实现批量供应，第三、四代硅氧产品开发、认证中；新一代高容量高首效的硅碳产品基础款开发完成，核心专利已获得国内授权并申请国际专利中。基于下游客户需求，公司22年规划了浙江宁波4万吨级硅基负极产能，其中一期1万吨产能已开始建设，预计2024年初投试产。　　公司钠离子电池用硬碳负极产品的容量、高温和加工性能领先，已实现海内外客户的送样验证，国内客户已实现吨级销售。　　盈利预测：预计23年负极出货25万吨，偏光片销量1.5亿平，考虑到加工费下降，我们预计公司23-24年归母净利润30.0、37.2亿（前值为45.1、55.6亿），对应PE估值12.6、10.2倍，调整为“增持”评级。　　风险提示：下游需求不及预期、市场竞争加剧风险、原材料价格变动风险、产能扩张不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券袁健聪研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.48%，其预测2023年度归属净利润为盈利42亿，根据现价换算的预测PE为8.33。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级6家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为24.18。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，杉杉股份（600884）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力一般，营收成长性一般。可能有财务风险，存在隐忧的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率、存货/营收率增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标2星，好价格指标3.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

〖 证星研报解读 〗

本文不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。